Refonte judiciaire : Chaque dégât économique est lié aux manifestations – Smotrich

L’abaissement de la note de crédit d’Israël par Moody’s Investors Service était très attendu par les marchés financiers, mais les conséquences de cette décision devraient hanter l’économie pendant un certain temps.

Vendredi en fin de journée, Moody’s a abaissé les perspectives économiques du pays de « positives » à « stables », évoquant une « détérioration de la gouvernance d’Israël » et critiquant « la manière dont le gouvernement a tenté de mettre en œuvre une vaste réforme [judiciaire] sans rechercher un large consensus ». L’agence a averti que cela « indique un affaiblissement de la force institutionnelle et de la prévisibilité des politiques ».

« Le fait que les perspectives positives d’Israël ont été affectées n’est pas une surprise, mais ce qui ressort surtout du rapport de Moody’s, c’est que l’agence a découvert que les institutions israéliennes constituaient un point faible, ce qui n’était pas un problème dans leur précédente évaluation du risque de crédit du pays », a déclaré Rafi Gozlan, économiste en chef de la société d’investissement IBI, au Times of Israel. « C’est cette confiance qu’il faudra maintenant reconstruire de zéro avec les agences de notation et les investisseurs, ce qui prendra du temps et risque de placer Israël sur une liste de surveillance pendant un certain temps. »

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Moody’s a réaffirmé la note de crédit A1 d’Israël, soutenue par « une forte croissance économique et une amélioration de la solidité budgétaire », tout en avertissant que la note « subirait une pression à la baisse si les tensions actuelles devaient se transformer en une crise politique et sociale prolongée avec un impact négatif important sur l’économie, éventuellement lié à une baisse substantielle des entrées de capitaux dans l’important secteur de la high-tech et à la délocalisation d’entreprises israéliennes à l’étranger ».

Le secteur israélien de la high-tech a longtemps été présenté comme le principal moteur de la croissance économique du pays, représentant 49 % du total des exportations et générant environ 15 % du PIB en 2022.

En avril dernier, Moody’s a relevé les perspectives économiques d’Israël de « stables » à « positives », confirmant la note de crédit du pays à A1. Avant cela, le pays avait obtenu une perspective « positive » de la part de Moody’s en juillet 2018, qui a été abaissée à « stable » en avril 2020 lorsque la pandémie de COVID-19 a commencé à prendre de l’ampleur.

Des manifestants contre la réforme du système judiciaire, à Tel Aviv, le 15 avril 2023. (Crédit : Gitaï Palti)

S’exprimant dimanche devant la commission des Finances de la Knesset, le ministre des Finances Bezalel Smotrich a déclaré qu’il prenait le rapport de Moody’s « au sérieux », bien qu’il ait cherché à minimiser la dégradation de la note en disant qu’il ne s’agissait pas d’un « drame ».

« Je ne pense pas que les économistes soient de grands experts en droit constitutionnel et judiciaire ; ils n’ont pas de doctorat sur la structure gouvernementale en Israël », a déclaré Smotrich dans des remarques diffusées sur la chaîne de la Knesset. « La responsabilité de l’économie israélienne repose sur mes épaules, pas sur celles de Moody’s, ni sur celles des économistes ou des professionnels. »

Smotrich a réaffirmé que les réformes judiciaires prévues seraient bénéfiques pour l’économie et que tout dommage serait le résultat des « campagnes » menées contre la réforme.

Des économistes et des hommes d’affaires israéliens de premier plan ont critiqué dimanche le gouvernement pour ses projets largement controversés de réforme du système judiciaire et ont exhorté la coalition à « mettre de côté son plan [de réforme] raté » et à « revenir à la réalité », tout en qualifiant la réponse du gouvernement à la mise à jour de Moody’s « d’extrêmement inquiétante et déconnectée de la réalité ».

Anat Guetta, présidente sortante de l’Autorité israélienne des valeurs mobilières, a déclaré dans un communiqué marquant la fin de son mandat que l’économie se trouvait dans une « période préoccupante » et qu’elle était confrontée à des « risques substantiels ». Elle a également qualifié l’abaissement de la note de Moody’s de « signal d’alarme ». « Ignorer les risques potentiels… sape la confiance dans le marché israélien. Les décideurs gouvernementaux doivent prendre des mesures audacieuses afin de restaurer la confiance et la stabilité de l’économie », a déclaré Guetta.

Dans une déclaration commune, le Premier ministre Benjamin Netanyahu et Smotrich ont affirmé samedi que « les analystes de l’agence de notation Moody’s reconnaissent à juste titre la force de l’économie israélienne dans tous les indices et le leadership économique correct et responsable que nous menons, avec la gestion judicieuse des dépenses publiques et l’avancement des réformes encourageant la croissance ». « La préoccupation des analystes de Moody’s concernant la controverse publique et son effet sur la stabilité politique et économique d’Israël est naturelle pour ceux qui ne connaissent pas la force de la société israélienne », peut-on lire dans la déclaration, qui ajoute « qu’avec l’aide de Dieu, l’économie restera forte ».

Au cours de la semaine écoulée, le shekel a perdu 3,2 % par rapport à un panel de monnaies mondiales, s’échangeant autour de son niveau le plus bas depuis octobre 2020, alors que les indices boursiers américains enregistraient des gains hebdomadaires. Historiquement, la performance du shekel est caractérisée par une étroite corrélation avec les marchés américains.

Des employés du secteur de la high-tech défilant à Tel Aviv pour protester contre le projet de remaniement du système judiciaire du gouvernement, le 31 janvier 2023. (Crédit : Tomer Neuberg/Flash90)

Dimanche, l’indice de référence TA-125 de la Bourse de Tel Aviv a perdu 0,4 % et l’indice TA-35 des sociétés de premier ordre a reculé de 0,3 %, tandis que l’indice TA-90 a baissé de 0,5 %. Le shekel, qui n’est pas négocié le dimanche, a chuté de 0,8 % à 3,67 contre le dollar américain vendredi avant la mise à jour de Moody’s.

« L’abaissement de la perspective de crédit d’Israël était déjà pris en compte par les marchés financiers avant même sa publication », a déclaré Alex Zabezhinsky, économiste en chef de la société d’investissement Meitav Dash. « Les marchés expriment maintenant leur inquiétude quant à la dégradation de la situation économique, même si la réforme judiciaire n’est pas encouragée. »

Depuis le début de l’année, alors que les troubles et l’agitation sociale liés aux projets du gouvernement de remanier radicalement le système judiciaire s’intensifiaient, l’indice TA-125 a chuté de plus de 4 % et l’indice TA-35 des sociétés de premier ordre a perdu plus de 3,2 %. L’indice TA-90 a chuté de près de 8 %.

En ce qui concerne l’avenir, l’agence de notation a reconnu les efforts récents du gouvernement pour suspendre le processus législatif de la réforme judiciaire afin de parvenir à un compromis avec les partis d’opposition, mais a averti qu’il était « loin d’être évident qu’un compromis puisse être trouvé ».

« Le gouvernement a réitéré son intention de modifier le processus de sélection des juges, ce qui implique que le risque de nouvelles protestations reste élevé », a souligné Moody’s dans son rapport. « Dans l’ensemble, les événements récents ont neutralisé les développements positifs qui avaient conduit Moody’s à attribuer une perspective ‘positive’ en avril 2022, liée à la forte performance économique et fiscale et à la mise en œuvre de réformes structurelles par le gouvernement précédent. »

Modi Shafrir, stratège en chef de la Banque Hapoalim, a déclaré qu’il s’attendait à ce que la prime de risque à long-terme d’Israël augmente à la suite de l’abaissement de la perspective de crédit de vendredi et a évoqué la possibilité que l’agence de notation internationale Standard & Poor’s (S&P) suive les traces de Moody’s et révise la perspective du pays lors de la prochaine mise à jour prévue pour le 12 mai. Shafrir a cité comme facteurs de risque supplémentaires la détérioration du conflit politique interne en Israël et les inquiétudes concernant une escalade de la situation géopolitique.

En mai dernier, S&P a maintenu la note favorable d’Israël à AA- avec une perspective « stable », notant la performance fiscale positive du pays et un secteur technologique fort, qui constituent son économie résiliente. En février 2022, Fitch Ratings a réaffirmé la note A+ d’Israël avec une perspective « stable », citant également les bonnes performances économiques du pays et la réduction du déficit budgétaire en 2021.

Dans le cas où les négociations sur la réforme du système judiciaire entre la coalition et les partis d’opposition échoueraient, Shafrir prévoit une nouvelle dépréciation du shekel, qui atteindrait 3,80 par rapport au dollar américain, voire des niveaux encore plus faibles. Si les négociations menées par le président Isaac Herzog aboutissent à un compromis et à un large accord sur la réforme du système judiciaire et sur les dissensions internes, le shekel pourrait remonter à 3,45 contre le billet vert, selon les estimations de Shafrir.

Moody’s s’attend à ce que le rythme de la croissance économique en Israël ralentisse à environ 2,6 % cette année, contre une croissance de 6,5 % en 2022. Pour l’instant, l’agence de notation prévoit une croissance du PIB d’environ 3,5 % en 2024.

« Bien qu’une prolongation des événements actuels pose des risques importants pour les perspectives de l’économie israélienne, il n’y a jusqu’à présent aucune indication de sorties de capitaux importantes ou d’un réexamen des investissements de l’étranger dans les entreprises israéliennes de high-tech », a écrit Moody’s dans son rapport de vendredi.