Alors que l’économie s’effondre, le shekel est à son plus haut niveau
Rechercher
Analyse

Alors que l’économie s’effondre, le shekel est à son plus haut niveau

Le taux du shekel-dollar est passé sous le seuil psychologique de 3,40 NIS pour 1 dollar le 1er septembre, le plus fort niveau de la monnaie israélienne depuis juillet 2008

Photo illustrative du billet de 200 NIS, nouveau shekel israélien, le 7 février 2016. (Nati Shohat/Flash90)
Photo illustrative du billet de 200 NIS, nouveau shekel israélien, le 7 février 2016. (Nati Shohat/Flash90)

A. Grebelsky & Son, une entreprise israélienne dont la Pierre de Jérusalem « Jerusalem of Gold » est présente dans tous les États-Unis, du siège de HBO en Californie au Metropolitan Museum of Art de New York, a du mal à maintenir ses prix compétitifs, maintenant que le shekel a grimpé en flèche par rapport au dollar.

« Diriger l’entreprise est devenu ‘presque impossible' », a déclaré Hanan Grebelsky, le petit-fils du fondateur de la société.

« Tous nos employés sont Israéliens, toutes nos dépenses sont en shekels et nos revenus sont en dollars. Plus le shekel est fort, plus notre avantage concurrentiel est affecté », car cela rend le produit de l’entreprise plus cher pour l’acheteur américain ; environ 80 % des ventes de l’entreprise sont réalisées aux États-Unis, le reste étant destiné à l’Europe, la Russie et l’Australie. « Plus notre prix est élevé, plus notre produit occupe un marché de niche. Seuls ceux qui sont prêts à payer plus cher l’achèteront. »

Le taux du shekel-dollar est passé sous le seuil psychologique de 3,40 NIS pour un dollar, atteignant 3,3465 NIS pour un dollar le 1er septembre – le plus fort niveau de la monnaie israélienne en 12 ans, depuis juillet 2008. Et la tendance au renforcement devrait se poursuivre à plus long terme, prédit un économiste de la banque Hapoalim.

Hanan (à gauche), et Arik Grebelsky de la société A. Grebelsky & Son, fabricant de pierres d’or de Jérusalem. (Autorisation)

Le renforcement de la monnaie survient alors même que le pays est confronté à l’instabilité politique, à une pandémie sanitaire et à la plus grande crise économique de son histoire. Le Premier ministre Benjamin Netanyahu est jugé pour corruption dans trois affaires et le gouvernement a été rendu impuissant par une coalition non fonctionnelle.

Israël est confronté à des taux de contamination record dans une deuxième vague du coronavirus. Son économie, dans le meilleur des cas, devrait se contracter de 4,5 % cette année, ou de 7 % dans un scénario plus pessimiste de la Banque d’Israël dans le cas où la pandémie ne serait que partiellement maîtrisée. Dans le scénario optimiste de la Banque d’Israël pour l’économie, selon lequel la pandémie serait maîtrisée, le déficit budgétaire devrait s’élever cette année à 13,2 % du PIB, et le ratio de la dette au PIB devrait être de 75 %, contre quelque 60 % en 2019, avant l’apparition du coronavirus.

Alors, pourquoi le shekel est-il si fort ? Et quelles sont les implications de sa force pour l’économie ?

Victor Bahar, l’économiste en chef de la banque Hapoalim, a déclaré dans une interview téléphonique que la récente flambée du shekel par rapport au dollar était largement attribuable au fait que les Israéliens ont passé leurs vacances d’été coincés à la maison au lieu d’aller à l’étranger.

Au troisième trimestre de l’année, les Israéliens dépensent normalement l’équivalent de 3 milliards de dollars à l’étranger, a-t-il dit. « Ils sont maintenant chez eux, à cause de la pandémie de coronavirus, et les 3 milliards de dollars en devises étrangères qu’ils dépensent normalement à l’extérieur restent sur le marché local. » Dépenser de l’argent à l’étranger signifie acheter des dollars ou d’autres devises étrangères, a-t-il dit, ce qui a un impact direct sur le compte courant de la balance des paiements du pays, car l’argent dépensé à l’étranger est considéré comme des importations.

La récession causée par le coronavirus, qui a vu le PIB se contracter au deuxième trimestre de 28,7 % en termes annuels, fait également que les consommateurs dépensent moins pour des choses comme des voitures, des climatiseurs et autres articles importés, a-t-il dit, réduisant ainsi le besoin de devises étrangères pour payer ces articles.

Une troisième raison, explique-t-il, est le fait que les marchés boursiers étrangers sont en plein essor.

Victor Bahar, l’économiste en chef de la banque Hapoalim. (Inbal Marmary)

« Il existe une forte corrélation entre la performance des marchés des actions à l’étranger et les taux de change », a-t-il déclaré. « Lorsque les marchés boursiers montent, le shekel devient plus fort. Lorsque les marchés boursiers baissent, comme en mars et avril de cette année, le shekel atteint alors 3,90 pour un dollar. Ces derniers mois, jusqu’à ces derniers jours, le marché boursier américain a battu des records, et a augmenté plus que le marché boursier israélien. Et cela crée une pression pour l’appréciation. »

En effet, lorsque les marchés boursiers à l’étranger montent, les investisseurs institutionnels israéliens injectent leurs fonds dans ces marchés, en achetant des actions. Lorsque la valeur de ces actifs augmente, comme l’ont fait les actions technologiques sur les marchés américains jusqu’à récemment, cela modifie l’équilibre de leur portefeuille, augmentant l’exposition de ces investisseurs aux devises étrangères, comme celle du dollar. Pour compenser cette exposition, ces investisseurs institutionnels vendent donc une partie de leurs réserves de devises étrangères.

« Les investisseurs conservent leurs actions, mais vendent des dollars pour compenser cette exposition », a-t-il déclaré. « Ils veulent contrôler leur exposition totale aux devises étrangères. » La couverture n’est pas seulement par rapport au dollar, bien sûr, mais la plupart des investissements sont libellés en dollars.

Le récent déclin de la bourse américaine a contribué à affaiblir quelque peu le shekel ces derniers jours. Le 9 septembre, le taux représentatif du shekel a été fixé à 3,4070 pour un dollar.

Kobby Levi, le responsable de la stratégie des marchés à la division des marchés financiers de la banque Leumi Le-Israël, a déclaré que la dernière hausse du shekel par rapport au dollar n’était pas tant due à la force du shekel qu’à la faiblesse du dollar au niveau mondial.

En effet, par rapport à l’euro, le shekel s’est affaibli au cours des derniers mois, a-t-il déclaré. Le shekel s’échange à environ 4 shekels pour un euro, contre 3,7 shekels pour un euro avant le début de la propagation du virus à la mi-février.

La faiblesse du dollar s’explique par le fait que les taux d’intérêt aux États-Unis sont tombés à près de zéro, ce qui rend l’achat de cette monnaie moins intéressant pour les investisseurs, et aussi par le fait que les États-Unis sont embourbés dans l’incertitude politique concernant le résultat des élections et dans une urgence sanitaire provoquée par la pandémie. Les taux d’intérêt resteront probablement bas pendant des années, alors que l’économie américaine lutte contre le coup porté par le coronavirus, a déclaré le président de la Réserve fédérale Jerome Powell au début du mois.

Kobby Levi, responsable de la stratégie des marchés, Division des marchés de capitaux, de la banque Leumi Le-Israel. (Autorisation)

« Dans le monde, il y a aujourd’hui plus de préoccupations qu’auparavant concernant la croissance financière et monétaire aux États-Unis – combien de temps peut-elle se poursuivre, et ce qui se passera s’il y a un changement politique aux États-Unis – tout cela pèse sur le dollar », a déclaré M. Levi de Leumi.

« L’essentiel est que le renforcement du shekel par rapport au dollar n’est pas dû à la force du shekel ou de l’économie israélienne mais à la faiblesse du dollar dans le monde », a-t-il déclaré.

C’est peut-être vrai, mais le shekel a atteint des niveaux records au cours des dix dernières années, se classant parmi les devises les plus fortes du monde.

Du 31 décembre 2018 au 9 septembre 2020, le shekel israélien s’est apprécié de 9,5 %, soit la plus forte hausse par rapport au dollar, par rapport à six autres grandes devises : l’euro, la livre sterling, le dollar australien, le yen japonais, le franc suisse et le renminbi chinois, selon les données fournies par la banque Hapoalim. Le franc suisse s’est apprécié de 6,5 %, le yen de 3,2 %, l’euro de 2,5 % et le renminbi de 0,2 %. La livre sterling s’est affaiblie de 1,5 % par rapport au dollar pendant la période, et le dollar australien s’est affaibli de 2,7 %.

Même l’acquisition massive de dollars par la Banque d’Israël – par intermittence depuis mars 2008, pour contrôler le shekel – n’a pas réussi à freiner sa hausse. Les achats de devises de la Banque d’Israël en août se sont élevés à 2,6 milliards de dollars, a déclaré la banque centrale lundi, ce qui porte ses réserves totales de devises à près de 162 milliards de dollars. Ces réserves étaient en fait détenues dans de nombreuses devises et converties en dollars à un taux de change au comptant.

« L’intervention de la Banque d’Israël sur le marché du forex peut ralentir le renforcement du shekel, mais l’histoire nous dit qu’elle ne peut pas le renverser toute seule », a déclaré M. Levi de Leumi.

C’est parce que le shekel est soutenu par les solides fondamentaux de l’économie israélienne, a déclaré Bahar d’Hapoalim. Le pays affiche un excédent important du compte courant de la balance des paiements parce que ses exportations dépassent les importations, principalement en raison de sa puissante industrie de haute technologie. La production de gaz naturel depuis 2013 à partir de ses énormes gisements a également contribué à réduire les importations d’énergie, a-t-il dit, et les économies réalisées par les ménages en Israël, en termes d’épargne et de plans de retraite, sont élevées. Tout cela a un impact sur le compte courant de la nation, lui donnant un excédent.

La plate-forme gazière Leviathan, au large d’Israël. (Autorisation Albatross)

« Cette situation d’excédent du compte courant de la balance des paiements n’est pas transitoire, elle est structurelle, à la base de notre économie. Cela ne changera pas si vite », a déclaré M. Bahar.

En effet, les solides fondamentaux de la nation devraient continuer à stimuler le shekel même dans les années à venir, a déclaré M. Bahar. « Les fondamentaux soutiennent un shekel fort », a-t-il dit. « Nous nous attendons à ce qu’il soit encore plus fort dans deux ans », avec des fluctuations à court terme affectées principalement par la performance des marchés boursiers mondiaux.

La Banque Leumi prévoit que le shekel s’échangera dans une fourchette de 3,30 à 3,50 NIS pour un dollar en moyenne jusqu’à la fin 2021, en fonction de la volatilité des marchés financiers et de l’évolution politique et économique.

Le shekel fort est bon pour les consommateurs israéliens, a déclaré M. Bahar. Il leur permet d’acheter des voitures, des téléviseurs et de voyager à l’étranger à peu de frais. Mais il affecte gravement les exportateurs, et la Banque d’Israël intervient sur le marché pour s’assurer que des industries entières qui sont en difficulté à cause du taux de change « ne seront pas anéanties » parce qu’elles deviendront trop peu rentables pour produire ici.

La pandémie de coronavirus, avec les ravages sanitaires et la récession mondiale qu’elle a entraînés, a exacerbé les difficultés des fabricants et des exportateurs israéliens.

Netanel Haiman, chef de la division économique de la Manufacturers Association of Israel. (Autorisation)

« Nous nous sentons comme un effet de force », a déclaré Netanel Haiman, le chef de la division économique de la Manufacturers Association of Israel. « Nous le ressentons dans les deux sens », avec la diminution de la demande mondiale due à la récession qui ajoute des problèmes aux entreprises déjà en proie à une faible compétitivité en raison du shekel fort.

« Cela pourrait pousser les gens à installer leurs unités de production à l’étranger », a-t-il déclaré.

« La chute du dollar aggrave la crise et nuit encore plus aux chances de survie des exportateurs israéliens », ont déclaré les industriels dans une lettre qu’ils ont envoyée le mois dernier au ministre des Finances, dans laquelle ils demandent au ministère d’aider à réduire les coûts des exportateurs en diminuant les taxes sur l’eau, l’énergie et les taxes municipales.

La Banque d’Israël pourrait également aider en intervenant plus agressivement sur le marché, a déclaré M. Haiman ; elle pourrait « être plus folle » et surprendre le marché plus qu’elle ne le fait actuellement, afin de montrer clairement qu’elle ne tolérera pas une nouvelle appréciation de la monnaie.

« Nous discutons avec le ministère des Finances et la Banque d’Israël », a-t-il déclaré.

Soutenir les fabricants et les exportateurs est un moyen essentiel d’aider Israël à sortir de la crise provoquée par le coronavirus, a-t-il dit, et de remettre les gens au travail, alors que le pays est confronté à des niveaux de chômage record.

Les enquêtes sur la force de travail menées par le Bureau central des statistiques ont montré que le « taux de chômage général », qui comprend les chômeurs, les personnes temporairement absentes de leur travail pour des raisons liées au COVID-19, et les personnes licenciées entre mars et juillet qui ne cherchent pas de travail, était d’environ 12 % en juillet pour les personnes âgées de 15 ans et plus, a déclaré la Banque d’Israël.

« C’est une crise de l’emploi », a déclaré M. Haiman. « Le renforcement de l’industrie créera le moteur qui nous permettra de sortir de cette crise. »

En savoir plus sur :
C’est vous qui le dites...