La Banque d’Israël revoit la croissance et maintient le taux directeur

La Banque d’Israël a revu lundi à la baisse ses perspectives de croissance pour cette année et l’année prochaine, citant un « niveau élevé » d’incertitude quant à la durée et à la portée de la guerre contre le groupe terroriste du Hamas, ainsi que l’absence de décisions gouvernementales adaptées et pourtant nécessaires pour couvrir financièrement les retombées économiques qui en résulteront.

Partant du principe que la guerre restera concentrée principalement sur le front sud, la banque centrale a déclaré qu’elle prévoyait désormais une croissance économique de 2 % pour chacune des années 2023 et 2024. Il s’agit d’une baisse par rapport à la prévision précédente d’octobre, qui prévoyait une croissance de 2,3 % en 2023 et de 2,8 % en 2024. À l’époque, la banque centrale avait déjà revu à la baisse ses prévisions précédentes, qui tablaient sur une croissance de 3 % pour cette année et l’année prochaine.

« Les prévisions révisées sont basées sur l’hypothèse que l’impact direct de la guerre sur l’économie se poursuivra en 2024, bien qu’avec une intensité décroissante – contrairement à l’hypothèse des prévisions d’octobre selon laquelle l’impact direct sera concentré sur le seul quatrième trimestre de 2023 », a déclaré la banque centrale dans un communiqué.

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Parallèlement aux prévisions de croissance révisées, la banque centrale a décidé de maintenir le taux d’intérêt de référence à 4,75 %, conformément aux prévisions de la majorité des économistes. La décision de politique monétaire de la Banque d’Israël de maintenir les coûts d’emprunt au même niveau pour la quatrième fois depuis juillet intervient alors qu’Israël est engagé dans une guerre depuis 52 jours avec le Hamas, laquelle a débuté le 7 octobre avec le déferlement de 3 000 terroristes sur Israël par voie terrestre, maritime et aérienne, qui ont assassiné près de 1 200 personnes, pour la plupart des civils, et pris des otages de tous âges dans la bande de Gaza.

Afin de freiner l’inflation, la Banque d’Israël n’a cessé d’augmenter ses taux d’intérêt depuis 19 mois, passant d’un plancher record de 0,1 % en avril 2022 à 4,75 % en juillet de cette année, avant de marquer une pause dans le cycle d’augmentation des coûts d’emprunt. La charge des intérêts pesait déjà sur les ménages et les détenteurs de prêts hypothécaires avant même que la guerre n’éclate.

Les retombées économiques de la guerre et le ralentissement attendu de la consommation et de la demande privées ont incité le ministère des Finances et les agences de notation mondiales à réduire leurs perspectives de croissance au cours des dernières semaines, les combats ayant coûté à l’économie près de 200 milliards de shekels, d’après certaines estimations.

Des Israéliens inspectant des voitures endommagées après avoir été touchées par une roquette tirée depuis la bande de Gaza à Ashkelon, dans le sud d’Israël, le 13 octobre 2023. (Crédit : Tsafrir Abayov/AP Photo)

Selon les estimations du département de recherche de la Banque centrale, les dépenses publiques brutes liées à la guerre devraient s’élever à environ 160 milliards de shekels, et la perte de revenus liée à la baisse des recettes fiscales devrait s’élever à 35 milliards de shekels.

« Par conséquent, selon les prévisions de la Banque centrale, les coûts budgétaires de la guerre (dépenses plus pertes de revenus) devraient s’élever à 10 % du PIB », a déclaré M. Yaron.

Le déficit budgétaire du gouvernement devrait donc se creuser pour atteindre 3,7 % du PIB en 2023 et 5 % du PIB en 2024, selon les estimations du département de recherche de la banque centrale. Le ratio dette/PIB, l’un des indicateurs budgétaires les plus significatifs, devrait atteindre 63 % en 2023 et 66 % à la fin de 2024.

Bien que Yaron ait réitéré que l’économie israélienne était « robuste et stable » et qu’elle avait réussi par le passé à se remettre des conflits passés et à redevenir rapidement prospère, il a souligné que l’un des principaux piliers de l’incertitude concernant la reprise de l’économie était la détermination du gouvernement à réorienter les dépenses du budget de l’État 2024 et à donner la priorité aux besoins sécuritaires et civils.

Le cabinet devait approuver lundi une modification de 30 milliards de shekels pour donner la priorité aux besoins en temps de guerre dans la partie restante du budget de l’État de 2023, malgré les objections selon lesquelles ce plan verrait également l’affectation de centaines de millions de shekels aux ultra-orthodoxes et aux résidents d’implantations de Cisjordanie. La banque centrale a critiqué les mesures de réduction proposées par le Trésor pour le budget 2023, estimant qu’elles n’étaient pas suffisantes et que le gouvernement devait libérer des ressources supplémentaires non liées à la guerre, notamment celles provenant des fonds discrétionnaires de la coalition, pour faire face aux coûts des combats en cours.

Le ministre de la guerre, Benny Gantz, a averti dimanche que si tous les fonds discrétionnaires de la coalition n’étaient pas affectés aux besoins de la guerre, son parti HaMahane HaMamlahti voterait contre une proposition de budget de guerre et pourrait être amené à « envisager ses prochaines étapes », suggérant ainsi qu’il pourrait quitter le gouvernement.

Un immeuble touché par une roquette tirée depuis la Bande de Gaza par des terroristes palestiniens dans la ville d’Ashkelon, au sud d’Israël, le 9 octobre 2023. (Crédit : Chaim Goldberg/Flash90)

En sa qualité de conseiller économique du gouvernement, le gouverneur de la banque centrale a exhorté les législateurs à maintenir un cadre fiscal responsable qui permettrait un retour progressif au « ratio dette/PIB souhaité, qui était d’environ 60 % au début de la guerre ».

« Les marchés évaluent l’économie à moyen et long terme… il est donc important que le gouvernement réduise les nouvelles dépenses durables », a insisté Yaron.

Il a expliqué que les coûts actuels à court terme de la guerre, y compris la reconstitution des stocks de l’armée israélienne, les dépenses civiles et la réhabilitation des communautés détruites, diminueront progressivement à mesure que l’économie se rétablira et que les combats prendront fin.

« Dans le même temps, les dépenses publiques devraient augmenter en raison d’une hausse constante des dépenses en matière de sécurité, et d’une augmentation des paiements d’intérêts, en raison de l’augmentation du niveau de la dette publique, qui devient plus coûteuse », a déclaré Yaron. « Ces dépenses ne devraient pas être aussi importantes que les coûts actuels des combats, mais elles sont significatives parce qu’elles vont perdurer pendant longtemps. »

« Il est donc important de prendre rapidement des décisions concernant les ajustements budgétaires, non seulement pour 2023, mais aussi pour signaler les engagements concernant les restrictions en 2024 qui permettront de soutenir une réduction continue du ratio dette/PIB », a-t-il noté.

Le directeur de la banque centrale a ajouté qu’étant donné que le nouveau budget 2024 ne devrait pas être établi avant les premiers mois de l’année prochaine, il est important que le gouvernement démontre dès maintenant son engagement en faveur de la responsabilité fiscale en prenant des décisions concrètes pour réduire les dépenses moins essentielles.

Un immeuble de Tel Aviv endommagé par des tirs de roquettes en provenance de la bande de Gaza, le 7 octobre 2023. (Crédit : Jack Guez/AFP)

« Les réductions devraient se faire par le biais d’ajustements des dépenses qui ont un impact continu et qui contribuent moins à la croissance économique », a recommandé Yaron. « Cela servira donc de base pour faire face à l’augmentation attendue du budget de la Défense dans les années qui suivront la guerre, car sans ces ajustements, il est probable que le ratio dette/PIB continue d’augmenter. »

« Une telle réduction est importante pour maintenir la crédibilité de la politique fiscale aux yeux des marchés et pour se préparer à d’autres crises auxquelles l’État d’Israël pourrait être confronté dans les années à venir », a-t-il souligné.

Le taux d’inflation annuel d’Israël au cours des douze derniers mois est passé de 4,1 % en août à 3,7 % en octobre, mais il reste supérieur à la fourchette cible du gouvernement, qui se situe entre 1 % et 3 %.

La banque centrale prévoit un ralentissement de l’inflation dans les mois à venir et un retour dans la fourchette cible au cours du premier semestre 2024.

« Malgré l’ancrage des attentes en matière d’inflation, les effets de la guerre sur les niveaux d’inflation ne sont pas encore clairs », a averti Yaron. « Ils dépendront de la gravité relative des limitations de l’offre et des baisses de la demande. »

« Dans la mesure où la récente stabilité des marchés financiers se consolide et où le climat inflationniste continue de se rapprocher de la fourchette cible, la politique monétaire sera d’autant plus en mesure de soutenir l’activité économique », a déclaré Yaron, faisant référence au scénario d’une éventuelle baisse des taux d’intérêt dans les mois à venir.