GB : Les hedge funds redoutent l’impact de la refonte sur la cote de crédit d’Israël

Les principaux fonds spéculatifs de Londres s’inquiètent de l’impact de l’agitation politique liée à la refonte du système judiciaire, largement contestée, sur la prime de risque d’Israël et sur les cotes de crédit du pays.

À son retour de Londres, où il a participé à des réunions la semaine dernière, Modi Shafrir, stratège en chef de la Banque Hapoalim, a déclaré dimanche que les fonds spéculatifs et les gestionnaires d’actifs étaient très inquiets de l’incertitude entourant les questions de politique intérieure.

« Contrairement aux années précédentes, une grande partie des réunions que nous avons tenues la semaine dernière se sont concentrées sur la situation politique, la prime de risque d’Israël, les perspectives d’évolution politique et leur impact potentiel sur les marchés », a déclaré Shafrir dans la lettre hebdomadaire de la banque aux investisseurs. « La nomination du prochain gouverneur [de la Banque d’Israël] a également été évoquée lors de presque toutes les réunions, et certains traders ont noté que l’incertitude autour de cette question augmentait la prime de risque d’Israël. »

Amir Yaron, de la Banque d’Israël, qui a critiqué l’avancement unilatéral de la refonte judiciaire et qui doit terminer son mandat de gouverneur à la fin de l’année 2023, a déclaré le mois dernier qu’il annoncerait sa décision de demander ou non à rester pour un autre quinquennat aux alentours des fêtes juives de septembre-octobre.

La série de réunions avec des fonds spéculatifs et des gestionnaires d’actifs à Londres intervient alors que les principales institutions financières et les agences de notation mondiales ont émis des notes baissières à la suite de l’adoption, fin juillet, du premier projet de loi d’une série de modifications juridiques proposées par le gouvernement de coalition sans consensus global.

Depuis le début de l’année, les dirigeants d’entreprise, les fondateurs de startups et les employés ont été au premier plan des manifestations de masse contre les changements apportés au système judiciaire israélien par le gouvernement de coalition, dirigé par le Premier ministre Benjamin Netanyahu. Ils craignent que le projet de refonte du système judiciaire ne sape le système de freins et de contre-pouvoir ainsi que le caractère démocratique d’Israël, ce qui, à son tour, menacerait la stabilité de l’écosystème comme centre d’investissement.

Jeudi, Citibank a revu à la baisse ses prévisions pour l’économie israélienne en 2023 et 2024, invoquant la chute des investissements et les inquiétudes liées à l’impact de la refonte judiciaire du gouvernement et d’autres décisions politiques. La banque américaine a réduit sa projection de croissance pour Israël en 2023 de 3,3 % à 3,1 %, tandis que les prévisions pour 2024 sont passées de 3,3 % à 2,8 %.

La banque d’investissement américaine Morgan Stanley a abaissé le crédit souverain d’Israël à une « note d’aversion », citant « l’incertitude persistante sur les perspectives économiques dans les mois à venir ». Les agences de notation internationales Moody’s Investors Service et Standard & Poor’s ont émis des avertissements selon lesquels l’agitation politique actuelle liée à la refonte judiciaire présente des risques pour la croissance économique et la stabilité sociale en Israël. Les agences n’ont toutefois pas encore, jusqu’à présent, modifié la notation d’Israël depuis l’adoption de la dernière loi.

Moody’s a exprimé ses inquiétudes face à l’effondrement des investissements en capital-risque dans les entreprises technologiques locales au cours du premier semestre de l’année, suite à la présentation du projet judiciaire, et a cité des données montrant que 80 % des nouvelles start-ups israéliennes ont choisi de s’enregistrer à l’étranger au cours de la même période. En avril, l’agence de notation a abaissé la perspective de crédit d’Israël de « positive » à « stable », citant une « détérioration de la gouvernance d’Israël » et les bouleversements provoqués par la tentative du gouvernement de refondre le système judiciaire de manière radicale.

« Plusieurs de ces négociants ont estimé qu’il était tout à fait possible que l’une des agences de notation abaisse la note d’Israël à un niveau négatif dans le courant de l’année », a indiqué Shafrir.

En ce qui concerne la prime de risque d’Israël, Shafrir a fait remarquer que ces dix dernières années, les institutions internationales ont considéré Israël comme un marché développé dont les activités sont très fortement corrélées aux taux d’intérêt des marchés avancés.

« Actuellement, environ la moitié des agences que nous avons rencontrées ont indiqué que les solides données économiques à long terme d’Israël – une solide balance des paiements, un secteur de haute technologie de premier plan dans une perspective mondiale, et plus encore – resteront le principal facteur influençant les marchés », a déclaré Shafrir. « Toutefois, près de la moitié des négociants et des agences ont indiqué que, compte tenu de l’impact de la politique sur l’économie et les marchés, Israël appartient actuellement davantage à la catégorie des marchés émergents et que, par conséquent, la prime de risque d’Israël devrait être plus élevée que par le passé ».

Les traders et les stratèges, plus négatifs dans leur évaluation de la situation politique en Israël, ont noté que dans un scénario de crise constitutionnelle ou de nouvelles avancées législatives sans négociations, une forte hausse des rendements obligataires israéliens à moyen et long terme est de plus en plus à craindre, tandis que le shekel comprend déjà une prime de risque considérable, a ajouté Shafrir.

Contrairement à la tendance de ces dernières années, Shafrir a noté que le risque géopolitique a également été évoqué lors de certaines réunions avec des fonds spéculatifs et des gestionnaires d’actifs.

« Certains traders ont noté que la prime de risque d’Israël devrait également augmenter par crainte que les ennemis d’Israël n’essaient, à l’heure actuelle, d’attaquer Israël, qui est en train de s’affaiblir sur le plan interne », a déclaré Shafrir.