L’abaissement de la note de Moody’s aura des répercussions sur les consommateurs et les contribuables

Vendredi, l’agence Moody’s a abaissé de deux niveaux la cote de crédit d’Israël. L’agence a mis en garde contre les retombées économiques à long-terme de la guerre en cours, alors que les combats avec le groupe terroriste Hezbollah s’intensifient et que les perspectives d’une stratégie de cessez-le-feu s’amenuisent. Moody’s a par ailleurs décrit un environnement d’incertitude préjudiciable aux investissements et à la croissance économique.

Moody’s a abaissé la note d’Israël pour la deuxième fois cette année – cette fois de A2 à Baa1 – soulignant que le coût de la guerre a dépassé le champ de bataille et affecte négativement la solvabilité du pays. L’abaissement de deux crans, très inhabituel, est également dû à la « diminution de la qualité des institutions et de la gouvernance d’Israël » pour gérer les finances de l’État, ainsi qu’à l’augmentation des besoins de dépenses pendant la période de guerre, a noté l’agence de notation.

Malgré tout, le ministre des Finances Bezalel Smotrich a choisi samedi de minimiser l’impact de l’abaissement de la note. Le ministre a assuré qu’il serait annulé une fois le conflit terminé, tout en vantant la force de l’économie israélienne et l’attraction qu’elle exerce sur les investissements.

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Bien que l’annonce de Moody’s ait été publiée juste au moment où une frappe aérienne israélienne massive a tué Hassan Nasrallah, dirigeant de longue date du Hezbollah, l’agence de notation l’avait manifestement préparée à l’avance.

La frappe de Beyrouth a poussé les actions de Tel-Aviv à la hausse dimanche, premier jour de cotation après l’abaissement de la note, dans un contexte d’optimisme prudent des investisseurs, qui pensent que l’élimination du chef du Hezbollah permettra d’éviter une nouvelle escalade avec le groupe terroriste pour l’instant.

Toutefois, malgré la réaction initiale du marché, l’abaissement de la note de Moody’s aura un effet boule de neige qui se répercutera en fin de compte sur le porte-monnaie de chacun.

L’abaissement de la cote de crédit rend plus coûteux pour le gouvernement israélien la contraction de dette, car le risque de remboursement augmente à un moment où il a besoin de milliards de shekels pour financer les coûts de la guerre en cours. Les investisseurs considèrent qu’il est plus risqué de placer leurs fonds dans le pays.

Rafi Gozlan, économiste en chef du fonds d’investissement IBI. (Autorisation)

Pour financer l’augmentation des paiements d’intérêts sur la dette nationale croissante du pays et le creusement du déficit budgétaire dû à l’augmentation des coûts de la défense et d’autres coûts civils liés à la guerre, il faudra augmenter les impôts.

« Les paiements d’intérêts sur la dette nationale sont prélevés sur le budget de l’État. Par conséquent, si Israël doit payer davantage d’intérêts pour assurer le service de sa dette, le gouvernement aura moins de fonds à consacrer à des services civils importants, tels que l’éducation et la protection sociale, et devra probablement augmenter les impôts », a expliqué Rafi Gozlan, économiste en chef de la maison d’investissement IBI, au Times of Israel. « En conséquence, nous devrons payer plus d’impôts, notre revenu disponible pour les dépenses diminuera et nous recevrons moins de services. »

En raison du risque de crédit accru, les entreprises devront payer des intérêts plus élevés sur leurs prêts, ce qui augmentera leurs coûts, lesquels se répercuteront finalement sur les prix plus élevés payés par les consommateurs. Par conséquent, le taux d’inflation annuel, qui a déjà atteint 3,6 % en août, soit un niveau supérieur à la fourchette cible de 1 % à 3 % fixée par le gouvernement, ne devrait pas diminuer au cours des prochains mois. Si l’inflation persiste plus longtemps, les coûts d’emprunt pour les détenteurs de prêts hypothécaires et les ménages resteront probablement plus élevés pendant plus longtemps.

« Les coûts de financement pour le gouvernement et les entreprises augmenteront, ce qui entraînera directement une baisse des investissements du secteur privé, en particulier de la part des entreprises internationales, qui réduiront leurs investissements en Israël et pourraient donc décider d’arrêter ou de réduire leurs projets dans le pays », a déclaré le PDG de ManpowerGroup Israël, Dror Litvak. « On craint également des licenciements face à la réduction du nombre de projets. »

En outre, en plus des dommages directs causés à l’économie, l’abaissement de la note risque d’avoir un effet négatif sur les performances des fonds de pension et des autres instruments d’épargne de la population active. Les fonds publics qui sont largement investis dans des obligations d’État locales sont considérés comme l’un des investissements les plus sûrs.

Cependant, une note de crédit plus basse augmente le risque des obligations d’État, ce qui se traduit par une baisse du prix de la dette et une augmentation des rendements, ce qui réduit globalement la valeur des portefeuilles d’épargne.

Ce qui est encore plus inquiétant, c’est qu’en plus de l’impact immédiat de l’action sévère de Moody’s, l’agence de notation a choisi de maintenir une perspective négative, laissant la porte ouverte à d’autres dégradations dans les mois à venir, car elle perd confiance dans la volonté et la capacité du gouvernement à gérer ses finances et à réduire sa dette.

Dror Litvak, PDG de ManpowerGroup Israël. (Autorisation)

Si par le passé, l’économie israélienne était louée pour sa capacité à se remettre rapidement des conflits précédents, Moody’s s’attend maintenant à une reprise économique retardée et plus lente en raison des « institutions et de la gouvernance d’Israël qui n’ont pas entièrement atténué les actions préjudiciables aux paramètres de crédit de l’État souverain ».

Plus précisément, outre les risques géopolitiques accrus, Moody’s s’inquiète des risques intérieurs croissants, notamment des tensions entre le gouvernement et les services de sécurité, comme en témoigne le report du projet de loi visant à enrôler les hommes ultra-orthodoxes dans le service militaire afin d’alléger le fardeau du devoir de réserve, ainsi que le report d’importantes nominations judiciaires, y compris au poste de président de la Cour suprême.

Dans l’ensemble, l’agence a reproché au gouvernement de ne pas avoir élaboré une « stratégie de sortie du conflit militaire qui contribuerait à rétablir un niveau de certitude et de sécurité, dont dépendent en fin de compte l’économie et les investissements des entreprises ».

« La perte de confiance est due au fait que le gouvernement n’a pas pris les mesures minimales de gouvernance qu’il pouvait prendre pendant la période de guerre, telles que l’élaboration d’un budget responsable et la modification des priorités en matière de dépenses, afin de faire preuve de responsabilité fiscale », a expliqué Gozlan.

Dans un effort pour rassurer, Smotrich s’est empressé de réaffirmer que le gouvernement adopterait un « budget responsable [pour 2025] avec les mesures d’austérité requises ». Mais ce sont les actes, et non les paroles, qui seront nécessaires, Moody’s ayant déjà émis de sérieux doutes quant à la capacité du gouvernement actuel à mettre en œuvre les mesures qu’il propose.