La Banque d’Israël maintient les coûts d’emprunt malgré une inflation en hausse

La Banque centrale d’Israël a décidé lundi de maintenir le taux d’emprunt à 4,5 %, malgré l’accélération de l’inflation le mois dernier et la croissance ralentie, alors que les coûts liés à la guerre et les dépenses publiques de défense continuent de peser sur l’économie.

« La reprise de l’activité économique se poursuit à un rythme modéré, compte tenu des développements géopolitiques […] Le taux d’inflation annuel a augmenté, en partie en raison de la hausse des impôts, et se situe au-dessus de la limite supérieure de la fourchette cible [de 1 % à 3 %] », a indiqué la Banque centrale.

« Compte tenu de la poursuite de la guerre, la politique de la commission monétaire vise à stabiliser les marchés et à réduire l’incertitude, tout en assurant la stabilité des prix et en soutenant l’activité économique. »

« La trajectoire des taux d’intérêt sera déterminée en fonction de la convergence de l’inflation vers son objectif », a ajouté la Banque centrale.

L’inflation annuelle s’est accélérée pour atteindre 3,8 % en janvier, contre 3,2 % en décembre, après l’entrée en vigueur le mois dernier d’une série de hausses d’impôts décidées par le gouvernement, notamment une augmentation de la TVA de 17 % à 18 %, afin de contribuer au financement des dépenses de guerre, selon les données du Bureau central des statistiques (CBS). La Banque d’Israël s’attend à ce que l’inflation converge vers l’objectif annuel du gouvernement, compris entre 1 % et 3 %, au cours du second semestre.

Parallèlement, la commission monétaire de la Banque centrale, présidée par le gouverneur Amir Yaron, a averti que « les développements géopolitiques et leur impact sur l’activité économique, les contraintes d’approvisionnement prolongées, la volatilité du shekel et les développements fiscaux » constituaient des risques pour la modération de la pression inflationniste.

Le gouverneur de la Banque d’Israël, Amir Yaron, s’exprimant lors d’une conférence de presse à la Banque centrale, à Jérusalem, le 2 janvier 2023. (Crédit : Yonatan Sindel/Flash90)

Avant de prendre la décision relative aux taux d’intérêt, les économistes s’accordaient à dire que la Banque centrale ne se précipiterait pas pour baisser le taux de base des prêts. Cependant, ils prévoyaient que les coûts d’emprunt pour les détenteurs de prêts immobiliers pourraient commencer à baisser au cours de l’année, la première baisse étant attendue dès le mois de mai.

La Banque centrale a abaissé ses taux d’intérêt pour la dernière fois en janvier 2024, ce qui a marqué la première baisse en près de quatre ans. Cette décision a été prise dans le but de soutenir les ménages et les entreprises alors que l’économie était mise à mal par la guerre menée contre le groupe terroriste palestinien du Hamas et que l’inflation s’atténuait. Depuis lors, les coûts d’emprunt sont restés stables.

« En ce qui concerne la Banque d’Israël, la croissance lente [et la consommation actuelle] au quatrième trimestre devraient soutenir une réduction du taux d’intérêt à l’avenir, mais la Banque d’Israël préfère attendre et examiner les données du premier trimestre, y compris l’évolution de l’inflation », a déclaré Jonathan Katz, macro-économiste chez Leader Capital Markets.

« Le gouverneur s’inquiète de la pression salariale et de l’inflation du côté de la demande et préfère reporter l’assouplissement monétaire. »

L’économie a connu une expansion plus lente au cours du trimestre d’octobre à décembre, mais elle a tout de même progressé de 1 % en 2024, dépassant les prévisions, car la guerre contre le Hamas et les affrontements contre le groupe terroriste chiite libanais du Hezbollah soutenu par l’Iran ont entraîné une augmentation des dépenses publiques pour les besoins militaires et civils et ont eu des répercussions sur les exportations et les investissements du pays.

La Banque centrale a souligné que les prix de l’immobilier continuaient d’augmenter, car le secteur de la construction était toujours affecté par la pénurie de main-d’œuvre. Cependant, elle a noté que l’écart entre le nombre de personnes actuellement employées dans ce secteur et le nombre d’employés avant la guerre s’était réduit.

L’Association des fabricants d’Israël a exhorté le gouvernement à prendre les mesures nécessaires pour accroître l’offre de main-d’œuvre dans l’économie, notamment en supprimant les obstacles à l’entrée des travailleurs étrangers.

« L’une des principales raisons pour lesquelles la Banque d’Israël a du mal à baisser les taux d’intérêt tient aux contraintes de l’offre dans l’économie, causées principalement par un manque important de main-d’œuvre », a déclaré Ron Tomer, président de l’Association des fabricants d’Israël.

Des constructeurs indiens travaillant sur un site de construction, à Tel Aviv, le 15 décembre 2024. (Crédit : Menahem Kahana/AFP)

« En raison de cette pénurie, des pressions sur les salaires sont créées, ce qui entraîne des hausses de prix qui alimentent la pression inflationniste, tandis que les coûts d’emprunt restent élevés, ce qui pèse sur les entreprises qui continuent de payer des intérêts élevés sur les prêts. »

« En outre, l’augmentation des remboursements de prêts immobiliers réduit le revenu disponible des ménages », a fait remarquer Tomer.

En supposant que l’inflation montre des signes de modération dans les mois à venir, Katz s’attend à ce que la Banque centrale commence à baisser les taux d’intérêt de 25 points de base à 4,25 % lors de sa réunion de politique monétaire du 26 mai, et prévoit deux autres baisses en août et novembre, ce qui ramènerait le coût des emprunts à 3,75 % à la fin de l’année.